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小马大车 尿素：弱践诺或是下降主因

开端：紫金天风期货筹备所小马大车

【20250408】云挑剔 | 尿素：弱践诺或是下降主因

不雅点小结

近期尿素价钱高位快速回落，主因在于农需阶段性减轻导致的现货需求显明减少，同期好意思国政府加征关税带来的宏不雅情感利空。但外洋尿素等肥料价钱仍大幅高于国内，前期导致尿素之外的其他肥料出口大增的出手依旧存在，况且好意思国加征关税，将带来我国入口农居品本钱的飞腾，农业需求存在增长的预期。短期内尿素或督察轻佻涟漪形势，但空间受将到阶段性爆发的农需所限。

1 “关税加征”利空上游利多下流

我国尿素的出口流向以印度、韩国、中南好意思洲和东南亚为主，基本不波及好意思国。我国其他氮、磷两种元素复合肥料的出口主要面向巴西、东南亚和澳洲等地，一样与好意思国联系不大。因此，好意思国政府此轮加征关税对我国尿素的出口成功影响不大。

图1：2023年我国尿素出口列国占比（万吨）

数据开端：海关总署小马大车，紫金天风期货

图2：2024年其他氮、磷两种元素复合肥出口数目（万吨）

数据开端：海关总署，紫金天风期货

外洋尿素价钱当今折东谈主民币2700元/吨大幅高于国内，出口潜在利润居高不下导致出口预期捏续偏强，诚然尿素自身出口受限，但其他肥料出口大增变相成为尿素出口的隐形渠谈（详见《【尿素专题】在尿素出口受限的背后》）。外洋尿素的上游主淌若自然气，好意思国加征关税对包括自然气在内的外洋动力市集均为利空，同期季节性也到了自然气需求减少的阶段，因尔后续自然气价钱的影响将会影响外洋尿素价钱的本钱撑捏。

图3：外洋尿素与外洋自然气价钱对比图

数据开端：隆众，Wind，紫金天风期货筹备

尿素的下流是农业，而我国事农居品入口大国，这其中开端于好意思国的比例较大，此轮加征关税对包括玉米在内的食粮价钱均有不同经过的利多，食粮安全的伏击性或再度被强化，农业需求预期存在增多的可能性。

图4：尿素与玉米价钱对比图（元/吨）

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2 农业刚需回落是下降主因

农业需求近期见顶回落，复合肥开工率或从高位下滑，部分复合肥企业采购或于4月10日告一段落，但外洋肥料价钱如故偏高的情况下，复合肥出口数目大幅增多，本年复合肥的产量已显明高于终年同期，目先出手复合肥产量同比增长的成分仍然存在，瞻望4月下旬，尿素下流或仍有刚需采购。

3 精致

近期尿素价钱高位回落主要缘于现货需求显明减少，重叠好意思国政府加征关税带来的宏不雅情感利空，但外洋尿素等肥料价钱仍大幅高于国内，前期导致尿素之外的其他肥料出口大增的出手依旧存在，同期好意思国加征关税，将带来我国入口农居品本钱的飞腾，从而我国政府或进一步加强农业支捏力度，农业需求预期增长或增多尿素远期需求。短期内跟着复合肥采购需求告一段落，尿素或督察轻佻争夺，但农需旺季尚未狂放，阶段性的农需或猝不足防，可逢低眷注月差下行后的正套契机。

作家：建壮

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